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【金融知識(shí)普及月】什么是股指期貨買入套期保值？
以下場(chǎng)合通?？梢钥紤]使用買入套期保值策略：
1.投資者已經(jīng)看好大勢(shì)，并且判斷大盤短期內(nèi)將出現(xiàn)較大的上漲，但由于前期大勢(shì)低迷期間將股票市場(chǎng)上的資金轉(zhuǎn)投到了其他領(lǐng)域，短期內(nèi)流動(dòng)資金緊張，沒有足夠的資金立刻大規(guī)模建倉(cāng)，因此，可以利用股指期貨以少量的資金先進(jìn)行鎖定建倉(cāng)成本的買入套期保值，等大資金到位后再逐步分批買入股票池中的股票，同時(shí)逐步分批平倉(cāng)賣出股指期貨合約，達(dá)到使組合投資中的股票建倉(cāng)成本盡可能小的目的。
2.機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司調(diào)研和股票組合構(gòu)造正在進(jìn)行中，而市場(chǎng)時(shí)機(jī)比較好，可先行買入股指期貨，未來股票建倉(cāng)后，再平掉期貨頭寸，通過指數(shù)期貨實(shí)現(xiàn)股票選擇和市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇相分離。
3.基金發(fā)行募集資金到位的時(shí)滯和短期集中建倉(cāng)的市場(chǎng)沖擊也可通過先行買入股指期貨，后續(xù)現(xiàn)貨建倉(cāng)與期貨平倉(cāng)同步的策略來有效控制成本。
11月２日，某客戶準(zhǔn)備建立價(jià)值500萬元的藍(lán)籌股票組合，但賬面資金僅有100萬元，其余資金在12月中旬才能到賬。同時(shí)該客戶判斷股市11~12月份股市仍會(huì)大幅上漲，為避免未來購(gòu)買股票成本大幅提高，該客戶考慮運(yùn)用上證50股指期貨實(shí)施買入套期保值，將股票購(gòu)入成本鎖定在11月2日的價(jià)格水平上。 買入套期保值方案實(shí)施步驟如下： （1）確定套期保值方向：在期貨市場(chǎng)上買入。 （2）確定套保合約：上證50股指期貨12月合約。 （3）根據(jù)需要保值的資產(chǎn)數(shù)額計(jì)算套保所需要買入的指數(shù)期貨合約數(shù)量： 根據(jù)11月2日12月合約當(dāng)天開盤價(jià)1495計(jì)算： 1手期貨合約的價(jià)值=1495×300×1＝44.85（萬元） 對(duì)價(jià)值500萬元的股票組合保值： 需要買入合約數(shù)量=500/44.85=11.148≈11（手） 注：期貨交易買賣必須是1手的整數(shù)倍。 （4）準(zhǔn)備套保資金。以1495限價(jià)買入12月期貨合約11手，需要保證金： 共需保證金=44.85萬元/手×10％(保證金率)×11手 ＝49.34（萬元） 賬戶上必須留有一定的剩余資金做備用資金。 （5）結(jié)束套保。12月15日資金到達(dá)股票賬戶，價(jià)值500萬元的股票組合建倉(cāng)完畢同時(shí)，將原先買入的11手期貨合約以均價(jià)1695點(diǎn)賣出平倉(cāng)。 套保過程分析： 第一種情況：當(dāng)股市上漲，期市上盈利時(shí)。 假如該投資者在1495點(diǎn)買入11手期貨合約后股指期貨價(jià)格開始上漲，11月2日~12月15日共上漲200點(diǎn)，則股市與期市出現(xiàn)盈虧情況如表1所示。 表1 買入套期保值盈虧過程分析（一） 第二種情況：當(dāng)股市下跌，期市上出現(xiàn)虧損時(shí)。 假如該投資者在1495.0點(diǎn)買入11手期貨合約后股指期貨價(jià)格開始下跌，11月2日到12月15日共下跌100點(diǎn)，則： 期市出現(xiàn)虧損=-100點(diǎn)×300元/點(diǎn)×11手＝-33（萬元） 賬戶留存資金=100-49.34=50.66（萬元） 這時(shí)賬戶上所留資金發(fā)揮作用。 賬上可用資金=50.66萬元－33萬元=17.66（萬元） 此時(shí)投資者不會(huì)面臨強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。股市與期市出現(xiàn)盈虧情況如表2所示。 表2 買入套期保值盈虧過程分析（二） 上述保值屬于完全性套期保值，保值效果好。但在實(shí)際套保中，盈虧相抵很難恰好為0，情況會(huì)復(fù)雜些。