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世界投資者周 | 云聽之《期貨學(xué)堂》：什么是穿倉和對敲
問題1：什么是穿倉？
答：穿倉是指交易者賬戶上權(quán)益為負(fù)值的風(fēng)險狀況，即交易者的虧損超過了開倉前賬戶上的保證金，從而對期貨公司負(fù)有債務(wù)的情況。在期貨公司嚴(yán)格實行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度的情況下，穿倉事件雖不常見，但也偶有發(fā)生。在市場行情發(fā)生較大變化時，如果交易者保證金賬戶中資金的絕大部分都被交易保證金占用，而且交易方向又與市場走勢相反，由于保證金交易的杠桿效應(yīng)，就可能出現(xiàn)穿倉。
問題2：交易者發(fā)生穿倉為什么要賠償期貨公司？
期貨市場遵從“買賣自負(fù)”的原則，穿倉損失是交易者交易的結(jié)果，虧損超過了其向期貨公司交納的期貨保證金，期貨公司為此向期貨交易所替交易者墊付了超出保證金的部分損失，屬于期貨公司給交易者融資，期貨公司因此享有了向交易者追償?shù)臋?quán)利，交易者應(yīng)向期貨公司履行賠償責(zé)任。
中國期貨業(yè)協(xié)會《〈期貨經(jīng)紀(jì)合同〉指引》向交易者揭示了此類風(fēng)險，表述為：“在某些市場情況下，您可能會難以或無法將持有的未平倉合約平倉。例如，這種情況可能在市場達(dá)到漲跌停板時出現(xiàn)。出現(xiàn)這類情況，您的所有保證金有可能無法彌補(bǔ)全部損失，您必須承擔(dān)由此導(dǎo)致的全部損失。”
在此，提示交易者，為了避免穿倉的發(fā)生，需要特別控制好頭寸，合理地進(jìn)行資金管理，同時對期貨行情進(jìn)行及時跟蹤。
問題3：什么是對敲?
答：對敲交易是兩個賬戶按照相同的期貨合約事先約定的時間、價格和方式進(jìn)行的互為對手的交易。對敲交易是期貨市場典型的違規(guī)交易行為，通常發(fā)生在流動性較差的遠(yuǎn)期期貨合約，通過對敲交易能夠影響市場價格、轉(zhuǎn)移資金或者謀取不正當(dāng)利益。
期貨市場上對敲交易不時發(fā)生。其中，部分對敲交易是由于交易者在不了解期貨交易規(guī)則的情況下因錯誤操作或好奇嘗試引起的；也有部分對敲交易帶有違法犯罪意圖，即試圖通過這種方式獲取和轉(zhuǎn)移交易關(guān)聯(lián)方賬戶資金。中國證監(jiān)會、期貨交易所以及法院處理的對敲案件，往往一方或雙方有預(yù)謀，目的是轉(zhuǎn)移資金。
在此，提示交易者，對敲是違規(guī)的。不論如何定性，對敲都是法律法規(guī)和期貨交易所業(yè)務(wù)規(guī)則嚴(yán)格禁止的，都應(yīng)受到處理，情節(jié)較輕的給予警告、強(qiáng)行平倉、暫停開倉交易的處罰；情節(jié)較重的可能被市場禁入、罰款和沒收違法所得的處罰；構(gòu)成犯罪的，將被依法追究刑事責(zé)任。