會(huì)員投資者教育 INVESTOR EDUCATION
【新書連載之《走進(jìn)期貨》】行話術(shù)語(yǔ)知多少——期貨市場(chǎng)專用名詞（七）
01對(duì)期貨投資者而言，會(huì)算賬可以說是最起碼的要求。由于期貨交易是保證金交易，而且又實(shí)行每日清算制度，故期貨交易的賬戶計(jì)算比股票交易來得復(fù)雜。但只要掌握要領(lǐng)與規(guī)則，學(xué)會(huì)也不難。
在期貨交易賬戶計(jì)算中，盈虧計(jì)算、權(quán)益計(jì)算、保證金計(jì)算以及資金余額是四項(xiàng)最基本的內(nèi)容。
按照開倉(cāng)和平倉(cāng)時(shí)間劃分，盈虧計(jì)算中可分為下列四種類型：今日開倉(cāng)今日平倉(cāng)；今日開倉(cāng)后未平倉(cāng)轉(zhuǎn)為持倉(cāng)；上一交易日持倉(cāng)今日平倉(cāng)；上一交易日持倉(cāng)今日繼續(xù)持倉(cāng)。
各種類型的計(jì)算方法如下：
今日開倉(cāng)今日平倉(cāng)的，計(jì)算其買賣差額；
今日開倉(cāng)后未平倉(cāng)轉(zhuǎn)為持倉(cāng)的，計(jì)算今結(jié)算價(jià)與開倉(cāng)價(jià)的差額；
上一交易日持倉(cāng)今日平倉(cāng)的，計(jì)算平倉(cāng)價(jià)與上一交易日結(jié)算價(jià)的差額；
上一交易日持倉(cāng)今日繼續(xù)持倉(cāng)的，計(jì)算今結(jié)算價(jià)與上一交易日結(jié)算價(jià)的差額。
在進(jìn)行差額計(jì)算時(shí)，注意不要搞錯(cuò)買賣的方向。
下面舉例說明。
某客戶在某期貨經(jīng)紀(jì)公司開戶后存入保證金10萬(wàn)元，在4月1日開倉(cāng)買進(jìn)9月大豆期貨合約40手（每手10噸），成交價(jià)為2000元/噸，同一天該客戶賣出平倉(cāng)20手大豆合約，成交價(jià)為2030元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2040元/噸，假定交易保證金比例為8%，手續(xù)費(fèi)為單邊每手10元，則客戶的賬戶情況為： 當(dāng)日平倉(cāng)盈虧=（2030-2000）×20×10=6000（元） 當(dāng)日開倉(cāng)持倉(cāng)盈虧=（2040-2000）×（40-20）×10=8000（元） 當(dāng)日盈虧= 6000+8000=14000（元） 手續(xù)費(fèi)＝10×60=600（元） 當(dāng)日權(quán)益＝100000+14000-600＝113400（元） 保證金占用＝2040×20×10×8％＝32640（元） 資金余額（即可交易資金）＝113400-32640＝80760（元） 4月2日，該客戶買入8手9月大豆合約，成交價(jià)為2030元/噸；隨后又賣出平倉(cāng)28手9月大豆合約，成交價(jià)為2045元/噸；后來又賣出50手9月大豆合約，成交價(jià)為2035元/噸。當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2060元/噸，則其賬戶情況為： 當(dāng)日平倉(cāng)盈虧=（2045-2030）×8×10+（2045-2040）×20×10 =2200（元） 當(dāng)日開倉(cāng)持倉(cāng)盈虧=（2045-2060）×50×10=-7500（元） 當(dāng)日盈虧= 2200-7500=-5300（元） 手續(xù)費(fèi)＝10×86=860（元） 當(dāng)日權(quán)益＝113400-5300-860＝107240（元） 保證金占用＝2060×50×10×8％＝82400（元） 資金余額（即可交易資金）＝107240-82400＝24840（元） 4月3日，該客戶買進(jìn)平倉(cāng)30手，成交價(jià)為2050元/噸；后來又買進(jìn)開倉(cāng)9月大豆合約30手，成交價(jià)為2070元/噸。當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2070元/噸，則其賬戶情況為： 平倉(cāng)盈虧=（2060-2050）×30×10=3000（元） 歷史持倉(cāng)盈虧=（2060-2070）×20×10=－2000（元） 當(dāng)日開倉(cāng)持倉(cāng)盈虧=（2070-2070）×30×10=0（元） 當(dāng)日盈虧= 3000-2000+0=1000（元） 手續(xù)費(fèi)＝10×60=600（元） 當(dāng)日權(quán)益＝107240+1000-600＝107640（元） 保證金占用＝2070×50×10×8％＝82800（元） 資金余額（即可交易資金）＝107640-82800＝24840（元）
注意：當(dāng)日交易結(jié)束后，該客戶的實(shí)際持倉(cāng)為30手多頭與20手空頭，如果扣除其20手對(duì)鎖倉(cāng)，則凈持倉(cāng)為10手多頭。
我們已經(jīng)知道，當(dāng)日權(quán)益減去持倉(cāng)保證金就是資金余額。如果當(dāng)日權(quán)益小于持倉(cāng)保證金，則意味著資金余額是負(fù)數(shù)，同時(shí)也意味著保證金不足了。按照規(guī)定，期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)通知賬戶所有人在下一交易日開市之前將保證金補(bǔ)足。此舉被稱為追加保證金。如果賬戶所有人在下一交易日開市之前沒有將保證金補(bǔ)足，按照規(guī)定，期貨公司可以對(duì)該賬戶所有人的持倉(cāng)實(shí)施部分或全部的強(qiáng)制平倉(cāng)，直至留存的保證金符合規(guī)定的要求。
某客戶賬戶原有保證金120000元，5月9日，開倉(cāng)買進(jìn)9月大豆合約80手，均價(jià)2400元，手續(xù)費(fèi)為單邊每手10元，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2380元，保證金比例為5％。 當(dāng)日開倉(cāng)持倉(cāng)盈虧=（2380-2400）×80×10=-16000（元） 手續(xù)費(fèi)＝10×80=800（元） 當(dāng)日權(quán)益＝120000－16000－800＝103200（元） 保證金占用＝2380×80×10×5％＝95200（元） 資金余額（即可交易資金）＝103200－95200＝8000（元） 5月10日，該客戶沒有交易，但9月大豆合約的當(dāng)日結(jié)算價(jià)降為2350元，當(dāng)日賬戶情況為： 歷史持倉(cāng)盈虧=（2350-2380）×80×10=-24000（元） 當(dāng)日權(quán)益＝103200－24000＝79200（元） 保證金占用＝2350×80×10×5％＝94000（元） 資金余額（即可交易資金）＝79200－94000＝－14800（元）
顯然，要維持80手的多頭持倉(cāng)，保證金尚缺14800元，這意味著下一交易日開市之前必須追加保證金14800元。如果該客戶在下一交易日開市之前沒有將保證金補(bǔ)足，那么期貨經(jīng)紀(jì)公司可以對(duì)其持倉(cāng)實(shí)施部分強(qiáng)制平倉(cāng)。經(jīng)過計(jì)算，79200元的權(quán)益可以保留的持倉(cāng)至多為79200/（2350×10×5％）＝67.4手。這樣，經(jīng)紀(jì)公司至少可以將其持倉(cāng)強(qiáng)平掉13手。
爆倉(cāng)是指賬戶權(quán)益為負(fù)數(shù)，這意味著投資者的保證金不僅全部損失光，而且還倒欠了期貨公司。正常情況下，在逐日清算制度及強(qiáng)制平倉(cāng)制度下，爆倉(cāng)是不會(huì)發(fā)生的。然而，在有些特殊情況下，比如在行情發(fā)生連續(xù)同方向停板時(shí)，持倉(cāng)頭寸較多，此時(shí)逆方向的賬戶很可能就會(huì)爆倉(cāng)。
資料如上述案例。5月11日開盤前，客戶沒有將應(yīng)該追加的保證金交給期貨公司，而9月大豆期貨又以跌停板價(jià)2280元/噸開盤并且被牢牢封住，即只有賣單沒有買單。期貨經(jīng)紀(jì)公司想將該客戶的多頭持倉(cāng)強(qiáng)制平倉(cāng)，但無(wú)法實(shí)現(xiàn)。當(dāng)日，結(jié)算價(jià)就是2280元/噸。如果對(duì)該賬戶進(jìn)行結(jié)算，就可發(fā)現(xiàn)： 當(dāng)日歷史持倉(cāng)盈虧=（2280-2350）×80×10=－56000（元） 當(dāng)日權(quán)益＝79200－56000＝23200（元） 保證金占用＝2280×80×10×5％＝91200（元） 資金余額（即可交易資金）＝23200－91200＝－68000（元） 期貨公司在收盤后又向該客戶發(fā)出追加68000元保證金的通知書，但該客戶在5月12日開盤前仍舊沒追加資金。于是，期貨經(jīng)紀(jì)公司在當(dāng)日開盤價(jià)2240元的價(jià)位上將該客戶的80手多單強(qiáng)制平倉(cāng)。這樣，該賬戶的情況為： 當(dāng)日平倉(cāng)盈虧=（2240-2280）×80×10=-32000(元) 手續(xù)費(fèi)＝10×80=800（元） 實(shí)際權(quán)益＝23200－32000－800＝－9600（元） 即該客戶倒欠了期貨經(jīng)紀(jì)公司9600元。