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【新書連載之《走進(jìn)期貨》】行話術(shù)語知多少——期貨市場專用名詞（八）
01知道了期貨交易的規(guī)則之后，下面再將期貨交易與股票交易比較一下。由于股票交易的普及率比較高，不少投資者都有過股票交易的經(jīng)歷，而這兩個市場既有共同之處，又有較大的差異。通過比較，認(rèn)識期貨交易的特點(diǎn)會相對容易一些。
兩者的共同點(diǎn)為：競價交易方式基本相同，都是采用規(guī)定時間段內(nèi)集中雙向競價方式，因而，僅從行情表上看，所用的術(shù)語也差不多，比如，都有開盤價、收盤價、最新價、漲跌幅、買量、賣量、交易量等，畫出來的K線圖也差不多。因而，大量的技術(shù)分析方法和分析指針在兩者之間幾乎可以沒有差別地被使用。
兩者的差異有：
（1）期貨交易中，持倉量是可變的；在股市中，股票在一級市場發(fā)行后進(jìn)入二級市場，只要一級市場沒有什么變化（比如增股、縮股），二級市場上的流通籌碼就是恒定不變的，因而，其持倉量是不會發(fā)生變化的。
（2）期貨交易中，任何一個合約都有到期日，到時都會摘牌；在股市中，只要上市公司本身不出問題，其股票可以永久地交易下去。
（3）期貨交易中，不僅可以做多，也可以做空，即在無貨的情況下也可以賣出，因而，期貨交易是雙程交易；在股票交易中，只能先買后賣，即只能做多而無法真正做空（現(xiàn)在的融券賣空并非真正的做空，不僅受到很多限制，而且需支付融券成本），故股票交易本質(zhì)上是單程交易。雙程交易顯然比單程交易更靈活。在股市中，若遇熊市，市值大幅降低，投資者都難以獲利，絕大部分投資者虧損是免不了的。而在期貨交易中，不論是牛市還是熊市，對投資者來說，都有盈利的機(jī)會。
（4）期貨交易采用保證金交易方式，這是與股票交易的又一重大差別。眾所周知，在股票交易中，1萬元價值的股票必須要用1萬元才能買（股市中只能通過融券加杠桿，但也是需要支付融資成本的）；在期貨交易中，即使保證金收取比例高至10％，買賣1萬元價值的期貨合約也只需1000元，合約價值是保證金的10倍。顯然，在期貨交易中，資金成本被大大節(jié)約了。而所謂杠桿機(jī)制，就是指合約價值與保證金的倍數(shù)所發(fā)揮的作用。保證金比例越低，資金的利用率就越高。
（5）期貨交易的資金利用率非常高，這不僅體現(xiàn)在保證金機(jī)制上，還體現(xiàn)在采用T＋0交易方式上。在股票交易中，當(dāng)天買進(jìn)的股票當(dāng)天不能賣出，在期貨交易中卻沒有這種限制。這意味著一筆資金在當(dāng)天交易中可以反復(fù)使用。實(shí)際上，在期貨交易中的確也存在一些專做短線交易的交易者，盡管其資金量并不大，但交易量卻非?？捎^。
（6）期貨交易的交易手續(xù)費(fèi)比股票交易的交易手續(xù)費(fèi)低得多。在我國，投資者在期貨交易中所付出的雙邊（來回）手續(xù)費(fèi)通常不會超過合約價值的千分之一。比如，大豆期貨交易中，當(dāng)手續(xù)費(fèi)為單邊每手3元時，來回總計為6元，即每噸合0.6元，當(dāng)大豆價格為每噸3000元時，手續(xù)費(fèi)只有萬分之二。又如，在上海期貨交易所的銅期貨交易中，交易所單邊每手收取合約價值的萬分之零點(diǎn)五，若期貨經(jīng)紀(jì)公司加倍，則來回手續(xù)費(fèi)為萬分之二。在股票交易中，即使不考慮交易手續(xù)費(fèi)，單單千分之一的印花稅費(fèi)用就遠(yuǎn)超過了期貨交易。
在杠桿機(jī)制的作用下，期貨交易比股票交易表現(xiàn)出了更高的收益性和更大的風(fēng)險性。下面不妨作一個具體的比較。假定股票和期貨的價格同樣是上漲2％，同樣是買家，由于股票是全額交易，在不考慮交易成本的情況下，獲利率就是2％，而對期貨投資者來說，假定保證金為10％，那么獲利率就是20％了。當(dāng)然，高收益與高風(fēng)險是對稱的。對于賣出期貨合約的投資者而言，當(dāng)期貨價格上漲2％時，損失也將高達(dá)保證金比例的20％。回想一下前面的案例，大豆價格從2400元/噸跌到2240元/噸，那位買了80手大豆的投資者在短短的幾個交易日中不僅損失了全部12萬元保證金，還倒欠了期貨經(jīng)紀(jì)公司9600元。不難想到，如果當(dāng)初賣出了80手大豆合約呢，那么短短幾個交易日投資者就會獲利12萬元以上，獲利率超過100％。