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【新書連載之《走進期貨》】回頭看看來時路——世界期貨市場發(fā)展史（一）
世界上最早開始期貨交易的品種是農(nóng)產(chǎn)品。在期貨交易的早期歷史中,農(nóng)產(chǎn)品不僅是期貨交易的當家品種，而且由于發(fā)展時間長，其家族成員也相當龐大。按照一般的劃分，農(nóng)產(chǎn)品期貨可分為谷物類期貨，如玉米、小麥、稻米、大豆（其副產(chǎn)品豆粕、豆油）等；經(jīng)濟作物類期貨，如棉花、生絲、咖啡、可可、白糖、蘋果等；畜禽類期貨，如黃油、雞蛋、生豬、活牛等；林產(chǎn)品類期貨，如木材、天然橡膠、膠合板、紙漿等。
同樣，我國境內(nèi)期貨市場在20世紀90年代初剛開始試點時，農(nóng)產(chǎn)品自然成為各交易所的熱選品種，紅小豆、綠豆、高粱、粳稻等農(nóng)產(chǎn)品一度成為當時期貨市場上的當紅品種，后來因各種風波事故先后被停止交易。
19世紀30年代末，芝加哥還只是一個擁有幾千人的小城市，但是由于地處美國的糧倉——五大湖地區(qū)，已成為全美最大的谷物集散地了。
農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)具有周期性和季節(jié)性特點，在農(nóng)產(chǎn)品的收獲季節(jié)，供大于求的局面往往導致價格大幅下跌，農(nóng)場主被迫降低價格銷售，甚至大幅降價后仍然賣不掉。而在青黃不接時期，由于供給短缺，農(nóng)產(chǎn)品價格又會大幅上漲。再加上當時交通不便，不能在空間上緩解地區(qū)供求矛盾；倉庫稀缺，不能在時間上緩解不同時期的供求矛盾；信息傳播條件有限（當時沒有收音機，沒有電視機，連電話也沒被發(fā)明出來），交易商的信息搜索成本非常大。種種不利條件更加劇了谷物價格波動的幅度。劇烈的價格波動風險使所有農(nóng)場主、農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商、加工商都感到頭痛。
為了解決這些問題，1848年，82位商人（農(nóng)場主、農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商和加工商）自動發(fā)起設(shè)立了芝加哥谷物交易所，即現(xiàn)在芝加哥期貨交易所(Chicago Board of Trade，簡稱CB0T)的前身。
芝加哥谷物交易所成立之初，主要是改進運輸和儲存條件，同時為會員提供價格信息等服務(wù)。1851年，交易所引進現(xiàn)貨遠期合約交易。為了推動谷物交易的正規(guī)化，減少交易者之間的糾紛，簡化交易手續(xù)，1865年，芝加哥交易所推出了標準化合約，以取代原有的現(xiàn)貨遠期合約。標準化合約的誕生，標志著現(xiàn)代意義上的期貨交易及其基本交易原則已在芝加哥交易所內(nèi)萌芽。同年5月，芝加哥谷物交易所又開始推行履約保證金制度。1882年，芝加哥谷物交易所允許交易者以對沖方式免除履約責任，方便了投機者進行交易，使交易的流動性大大提高。1883年，芝加哥谷物交易所又成立了結(jié)算協(xié)會。結(jié)算體系的出現(xiàn)，標志著現(xiàn)代意義上的期貨交易終于成形。1925年，芝加哥交易所結(jié)算公司成立后，規(guī)定所有在交易所內(nèi)達成的交易都必須在結(jié)算公司進行結(jié)算，進一步規(guī)范了期貨交易行為，推動了期貨交易的完善與發(fā)展。
CBOT成立并開展期貨交易后，解決了長期困擾農(nóng)產(chǎn)品交易商們的難題，因而大受歡迎，交易業(yè)務(wù)日趨繁榮。在CBOT獲得成功的啟示下，美國各地掀起了舉辦農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所的熱潮。芝加哥商業(yè)交易所（CME）、紐約咖啡交易所、堪薩斯期貨交易所、中美洲商品交易所、明尼阿波利斯谷物交易所、紐約棉花交易所、紐約商品交易所等先后在19世紀下半葉成立。而且，這種交易方式又進一步擴散到了世界各地。期貨交易的普及，也使期貨交易的作用和功能被人們逐漸認識。
倫敦金屬交易所（LME）是世界上影響最大且最早進行金屬交易的期貨交易所。倫敦金屬交易所上市的品種有銅、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀等。美國的金屬期貨交易起步晚于英國，具有代表性的是成立于1933年的紐約商品交易所（COMEX）。紐約商品交易所目前上市的金屬品種有黃金、白銀、銅、鋁等。1974年紐約商品交易所上市的黃金期貨在國際市場上有一定影響。我國在1993年開始期貨交易試點時，也推出了金屬期貨交易。目前，上海期貨交易所上市的銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫、黃金、白銀、螺紋鋼、線材、熱軋卷板、不銹鋼品種都屬于金屬期貨。值得注意的是，2012年，倫敦金屬交易所這個世界上最大的金屬交易所已被我國的香港交易所收購，成為我國香港交易所的全資子公司，小伙伴們，意外不意外？！
世界上最早的金屬期貨交易 美國期貨市場的誕生，引起了當時的世界第一強國——英國的關(guān)注。作為當時工業(yè)化革命的領(lǐng)導者，英國同樣經(jīng)歷著商品價格不確定性造成的市場經(jīng)營風險，只不過英國經(jīng)歷的主要是工業(yè)品原材料，特別是銅、鋁、錫等有色金屬價格大幅波動導致的企業(yè)經(jīng)營風險。 英國在工業(yè)革命之后，國力迅速上升。1860年，英國制造業(yè)在世界經(jīng)濟總量的占比高達199％，成為世界經(jīng)濟史上第一個被稱為“世界工廠”的國家。制造業(yè)的高度發(fā)達，使英國對各種工業(yè)原料有著龐大的需求量。大量的金屬原料來自南美、非洲和遠東地區(qū)。在當時的條件下，穿越大洋運輸銅和錫有很大的風險：一些貨物可能會誤期到達，還有一些則可能根本不會到達。“未來到貨”市場的興起，使得商人們著眼于預約價格，而預約價格的得出則來自商人們對可能的到貨期和屆時用戶需求的判斷與估計。 1876年12月，倫敦金屬交易所有限公司作為最初的倫敦金屬交易所（LME）正式成立。盡管當時還沒有正式的標準合約，但已經(jīng)確定了以智利銅棒、馬來西亞和新加坡的錫分別作為銅和錫的基準級別，并以3個月作為遠期合同的交貨期(從圣地亞哥和新加坡到英國的航行時間大約為3個月)。1899年，銅和錫的交易開始采用現(xiàn)在交易的方式，即分上下午兩場，每場又分為兩輪交易。由于交易所禁止在正式交易時間結(jié)束后的場內(nèi)交易，而正式交易的時間又太短，滿足不了交易商們的需求，于是一些商人便在正式交易時間結(jié)束后跑到大樓外面的街上繼續(xù)進行交易。而在街上交易的喧嚷聲又引起了警方的干預。交易所隨后便允許交易商們在正式交易時間結(jié)束后，繼續(xù)在場內(nèi)進行非正式交易，由此引出“場外交易”(KerbDealing)這個名詞，并一直沿用至今。