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事實(shí)上，任何一個(gè)期貨品種，在運(yùn)作一段時(shí)間并被市場(chǎng)接受之后，該品種的期貨價(jià)格自然而然就會(huì)成為該品種全行業(yè)的基準(zhǔn)價(jià)格。期貨價(jià)格成為基準(zhǔn)價(jià)格后，不同的地域通常會(huì)按照所在地域與基準(zhǔn)地的距離遠(yuǎn)近及帶來的相應(yīng)費(fèi)用計(jì)算相應(yīng)的價(jià)格。比如，美國芝加哥期貨交易所的大豆期貨交易基準(zhǔn)地是芝加哥及伊利諾斯河流域，出口商簽訂的遠(yuǎn)期出口交貨地如果在海灣，通常會(huì)在同時(shí)期的期貨價(jià)格上加上相關(guān)的運(yùn)輸及相應(yīng)費(fèi)用。

作為基準(zhǔn)價(jià)格，它也會(huì)決定和影響該品種供應(yīng)鏈中不同級(jí)別層次的價(jià)格。比如，市場(chǎng)批發(fā)商會(huì)據(jù)此制定出批發(fā)價(jià)，零售商也會(huì)按照批發(fā)價(jià)制定零售價(jià)。對(duì)一些基礎(chǔ)原材料品種而言，它還決定了后續(xù)產(chǎn)品的價(jià)格。比如，汽油、煤油等石化產(chǎn)品的原材料都是石油，如果石油期貨價(jià)格大幅揚(yáng)升，相關(guān)產(chǎn)品的批發(fā)商和零售商的進(jìn)貨成本相應(yīng)提高，其銷售價(jià)格也會(huì)水漲船高。

期貨價(jià)格之所以會(huì)具有這么大的魔性，與其形成機(jī)制有關(guān)。

首先，期貨價(jià)格是通過集中競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的，而一般的市場(chǎng)價(jià)格是買賣雙方通過一對(duì)一談判方式形成的，兩種競(jìng)價(jià)方式具有本質(zhì)的不同。

在集中競(jìng)價(jià)制度下，來自全國甚至全球的眾多買家和賣家聚集在一起進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。這樣形成的價(jià)格的透明度高，因而更具公正性。而在一對(duì)一交易的現(xiàn)貨市場(chǎng)中，由于交易者分處各地，信息量少，信息反饋慢，一方吃虧一方沾光的事自然就會(huì)經(jīng)常發(fā)生，一些交易商甚至故意利用信息優(yōu)勢(shì)或局部地區(qū)的壟斷地位欺侮對(duì)手。

集中競(jìng)價(jià)的公正性使得期貨價(jià)格具有權(quán)威性，再加上期貨價(jià)格的公開性，現(xiàn)貨市場(chǎng)上的交易者通常都知道期貨價(jià)格，因而在交易時(shí)，都會(huì)將交易價(jià)格的合理性與期貨價(jià)格進(jìn)行比較，這樣就阻止了對(duì)方進(jìn)行不公正交易的企圖。比如，一家具有局部地區(qū)壟斷地位的供貨商掛出的賣價(jià)遠(yuǎn)高于期貨近期合約價(jià)格，買方自然會(huì)想到，還不如到期貨市場(chǎng)上去買。當(dāng)大家都這么想時(shí)，這家供貨商的壟斷地位就再也保不住了。顯然，集中競(jìng)價(jià)不僅具有形成權(quán)威價(jià)格的作用，其更重要的意義還在于：在權(quán)威價(jià)格的影響下，價(jià)格割據(jù)局面再也維持不下去了，取而代之的是一個(gè)全國性的統(tǒng)一大市場(chǎng)。

其次，期貨價(jià)格是遠(yuǎn)期價(jià)格。也就是說，它代表的是未來一個(gè)時(shí)期后的價(jià)格。而通常的零售價(jià)格、批發(fā)價(jià)格都是現(xiàn)貨價(jià)格。當(dāng)然，隨著交割期越來越近，期貨價(jià)格也在逐步向現(xiàn)貨價(jià)格轉(zhuǎn)化?，F(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格是當(dāng)前的價(jià)格，它是一個(gè)已經(jīng)確定了的事實(shí)。對(duì)經(jīng)營者而言，在一個(gè)已經(jīng)確定了的事實(shí)面前進(jìn)行決策并不難，難的是大量的經(jīng)營活動(dòng)涉及未來，而未來是不確定的，面對(duì)不確定的未來時(shí)應(yīng)該如何決策？恰恰在這一點(diǎn)上，期貨價(jià)格給經(jīng)營者提供了很大的幫助。

期貨價(jià)格之所以能夠成為未來價(jià)格的指示器，其原因在于：

（1）期貨價(jià)格本身是未來價(jià)格。

（2）這個(gè)價(jià)格是成千上萬的交易者集中競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。在這些交易者中，既有許多相關(guān)品種的經(jīng)營者，也有大量非常熟悉該品種的投機(jī)交易者。他們憑借各自的信息、經(jīng)驗(yàn)和方法對(duì)供需和價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行判斷、分析和預(yù)測(cè)，并在此基礎(chǔ)上參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。這樣的價(jià)格反映了大多數(shù)人的預(yù)測(cè)或預(yù)期，集中反映了全社會(huì)對(duì)未來供求變動(dòng)趨勢(shì)的判斷。

（3）影響未來供需格局及價(jià)格的因素有很多，在期貨交易中，一旦這些因素有所變動(dòng)，期貨市場(chǎng)不僅會(huì)隨即做出反應(yīng)，且反應(yīng)強(qiáng)度遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨市場(chǎng)。顯然，這種即時(shí)反應(yīng)機(jī)制進(jìn)一步強(qiáng)化了未來價(jià)格指示器的作用。通常，將期貨價(jià)格的未來價(jià)格指示器作用稱為期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

（4）期貨價(jià)格是批量規(guī)模交易價(jià)格。比如，大連商品交易所的大豆期貨合約是每張合約10噸，美國芝加哥期貨交易所的大豆合約是每張合約5 000蒲式耳，超過136噸。這樣的規(guī)模，不僅零售市場(chǎng)無法望其項(xiàng)背，即使是批發(fā)市場(chǎng)也不一定能達(dá)到。批量大的規(guī)模交易，再加上集中交易帶來的權(quán)威性和影響力，使得期貨價(jià)格自然成為該品種的全社會(huì)基準(zhǔn)價(jià)格。

2008年5月，正是油菜收獲的季節(jié)。一場(chǎng)恐慌性的菜籽收購大戰(zhàn)烽煙四起。因?yàn)楫?dāng)時(shí)全國的油菜籽年壓榨產(chǎn)能超過4000萬噸，而當(dāng)年國產(chǎn)的菜籽僅有不到1200萬噸。如果搶不到菜籽，那油脂壓榨工廠一年就沒什么事干了，設(shè)備閑置，員工遣散，虧不起啊。所以企業(yè)紛紛搶菜籽，所謂“搶到就是賺到”。農(nóng)民高興啊，從來沒賣過這么高價(jià)的菜籽，每斤3.5元，折合壓榨出的菜油成本都到了每噸12000～13000元的水平。結(jié)果，菜籽搶完了，油榨出來了，沒料到全球金融危機(jī)來了。菜油價(jià)格一瀉千里，最低都跌破了6000元/噸。當(dāng)時(shí)有一個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，國內(nèi)220家菜籽油規(guī)模加工企業(yè)僅12家微利或保本，虧損企業(yè)高達(dá)208家，半數(shù)以上瀕臨破產(chǎn)。但就在此時(shí)，居然有一家名不見經(jīng)傳的小油脂企業(yè)卻賺了大錢，最后竟成為省級(jí)龍頭示范企業(yè)了。

不錯(cuò)，這家企業(yè)當(dāng)時(shí)也搶購了不少的菜籽，加工出來的菜油也是虧得厲害。但該企業(yè)很快發(fā)現(xiàn)了一個(gè)奇特現(xiàn)象：一是當(dāng)時(shí)由于市場(chǎng)恐慌，導(dǎo)致期貨的下跌速度和幅度都遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨，期貨價(jià)格比現(xiàn)貨價(jià)格竟然低了1000元/噸；二是越跌，油廠就越不愿意賣油，特別是國有企業(yè)的油廠抱定了不能虧本銷售的宗旨，而菜油的剛性需求基本沒有變化，結(jié)果導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源還挺緊張。如果能把期貨市場(chǎng)的油賣到現(xiàn)貨市場(chǎng)上去，那每噸不就可以賺1000元嗎？于是這家企業(yè)積極在期貨市場(chǎng)上買入，并及時(shí)聯(lián)系現(xiàn)貨市場(chǎng)下游買家。

好事多磨。上游供貨環(huán)節(jié)解決了，下游銷售環(huán)節(jié)又發(fā)生了變化。因?yàn)橛蛢r(jià)下跌速度太快了，零售商買的菜油還沒運(yùn)到家，在路上就開始虧損了，嚇得他們不敢再訂貨。這位企業(yè)老板突然想起了國際貿(mào)易中流行的點(diǎn)價(jià)交易方式，于是立馬向零售商推廣。其內(nèi)容為：你們先支付一部分定金，貨價(jià)先不確定，我發(fā)貨時(shí)你們不用結(jié)賬，給你們一個(gè)月時(shí)間，在此段時(shí)間內(nèi)，你們可以選定任何一天鄭州商品交易所交易最活躍的菜油期貨價(jià)格通知我們，就以這個(gè)期貨價(jià)格為基價(jià)，再加300元/噸的加工費(fèi)（運(yùn)輸費(fèi)由買方自理）作為結(jié)賬價(jià)格。買方一聽，高興啊，如果貨在路上價(jià)格下跌，期貨價(jià)格也下跌，我們就可以按下跌后的價(jià)格確定價(jià)格，可以避免價(jià)格下跌的損失。

一時(shí)間，訂單沓來踵至，短短4個(gè)月，這家企業(yè)的菜油貿(mào)易量突破3萬噸，獲利1000多萬元，不但彌補(bǔ)了前期菜籽收購虧損，提高了市場(chǎng)份額，而且還幫助下游客戶規(guī)避了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了雙贏。說到這里，你會(huì)不會(huì)替該企業(yè)擔(dān)心，價(jià)格下跌后，零售商按低價(jià)點(diǎn)價(jià)，那賣油的企業(yè)是否就會(huì)虧得傾家蕩產(chǎn)呢？當(dāng)然不會(huì)！那是因?yàn)檫@位賣油郎在買方訂貨的那一刻，同步在期貨市場(chǎng)做了賣出套期保值。比如，期貨價(jià)格在7000元/噸，對(duì)方訂了300噸貨，那賣油郎隨即在期貨市場(chǎng)賣出300噸菜油。假定賣油郎發(fā)貨20天后，期貨價(jià)格跌到6000元/噸，零售商點(diǎn)價(jià)。賣油郎隨即以6000元/噸的價(jià)格平掉300噸期貨。零售商結(jié)賬價(jià)格為6300元/噸，賣油郎在期貨上平倉還得到1000元/噸的收益，合計(jì)起來，實(shí)際收入還是7300元/噸，其中300元是加工費(fèi)。腦瓜子靈的讀者可能立馬就會(huì)想到，那是因?yàn)槠谪泝r(jià)格跌了，賣油郎在期貨上賺了，如果期貨價(jià)格漲了不就虧錢了嗎？是的，期價(jià)上漲在期貨上虧錢了，但別忘了，點(diǎn)價(jià)的價(jià)格也高了??！反正無論期價(jià)漲跌，賣油郎的收入都穩(wěn)定在7300元/噸。

上面這個(gè)故事發(fā)生在10年前，當(dāng)時(shí)菜籽油期貨推出時(shí)間不久，恰巧碰到大跌行情，那位賣油郎的頭腦靈活，率先將國外流行的點(diǎn)價(jià)交易方式移植了過來，因此獲得了市場(chǎng)先機(jī)。

點(diǎn)價(jià)交易的核心公式是“現(xiàn)貨價(jià)=期貨價(jià)+升貼水”。在點(diǎn)價(jià)交易中，貿(mào)易雙方并非直接確定一個(gè)價(jià)格，而是以約定的某月份期貨價(jià)格為基準(zhǔn)，在此基礎(chǔ)上加減一個(gè)升貼水來確定。升貼水的高低，與點(diǎn)價(jià)所選取的期貨合約月份的遠(yuǎn)近、期貨交割地與現(xiàn)貨交割地之間的運(yùn)費(fèi)以及期貨交割商品品質(zhì)與現(xiàn)貨交割商品品質(zhì)的差異有關(guān)，這是雙方需要談判的重點(diǎn)。升貼水談定后，盡管不知道現(xiàn)貨價(jià)是多少，但一旦實(shí)施點(diǎn)價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)就是可知的了。

在有色金屬、鐵礦石、鋼材，以及玉米、大豆、棕櫚油等大宗商品的國際貿(mào)易中點(diǎn)價(jià)交易非常流行，這是因?yàn)椋谶M(jìn)出口貿(mào)易中，運(yùn)輸、裝卸、等待過程的物流時(shí)間較長，而這段時(shí)間內(nèi)貨物的市場(chǎng)價(jià)格可能發(fā)生很大變動(dòng)，買方對(duì)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)極其敏感。

例如，中國的油脂壓榨企業(yè)從美國進(jìn)口大豆，每船大概5.5萬噸，要交每船500萬元的保證金。從大豆離開美國港口，要經(jīng)過40天左右才到達(dá)中國港口。在這40天之內(nèi)，如果大豆價(jià)格發(fā)生大幅下降，中國進(jìn)口商將難以承受。于是，美國糧商跟中國的進(jìn)口商就簽訂一個(gè)點(diǎn)價(jià)協(xié)議，給簽訂協(xié)議后的中國進(jìn)口商35天的點(diǎn)價(jià)期。在這段時(shí)間內(nèi)，進(jìn)口商可以按照CBOT的大豆期貨價(jià)格進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，點(diǎn)價(jià)時(shí)馬上通知美國糧商即可。這樣就避免了海上運(yùn)輸期間大豆價(jià)格大幅下跌極易導(dǎo)致的違約問題。

在運(yùn)輸期間，如果價(jià)格下跌，中國進(jìn)口企業(yè)可以用下跌后的低價(jià)來結(jié)算，進(jìn)口成本自然降低。而美國糧商通常會(huì)在期貨上先做賣出套期保值來規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。假若40天船期內(nèi)價(jià)格沒有下跌，反而上升，美國糧商在期貨上有所虧損，但在中國進(jìn)口企業(yè)的結(jié)算上得到了補(bǔ)償，不影響預(yù)期利潤。表面上看，中國進(jìn)口企業(yè)將面臨進(jìn)口成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)沒有想象的大，因?yàn)楝F(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之間通常具有聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，如果現(xiàn)貨價(jià)比期貨價(jià)上漲幅度更大，不但不虧還能多賺些。

不妨將“現(xiàn)貨價(jià)=期貨價(jià)+升貼水”改成“現(xiàn)貨價(jià)-期貨價(jià)=升貼水”，而“現(xiàn)貨價(jià)-期貨價(jià)”在期貨行業(yè)中一般都被定義為“基差”，因此，所謂的“升貼水”實(shí)際上就是“基差”。在點(diǎn)價(jià)交易中，買賣交易的重點(diǎn)實(shí)際上就是“基差”，因此，也可稱為“基差交易”。

在國際大宗商品貿(mào)易中，由于點(diǎn)價(jià)交易被普遍應(yīng)用，基差（升貼水）的確定也被市場(chǎng)化了，許多經(jīng)紀(jì)商會(huì)提供基差（升貼水）報(bào)價(jià)，交易商可以在眾多的基差報(bào)價(jià)中選擇有利于自己的報(bào)價(jià)進(jìn)而成交。