日本人妻中文人无码视频,哈昂~哈昂够了太多了好大,欧美vr专区日韩vr专区,成人免费观看高潮视频

1973年前，非集中性的期權(quán)交易（主要是股票期權(quán)交易），即場(chǎng)外期權(quán)交易（OTC）在美國(guó)差不多已經(jīng)存在了大半個(gè)世紀(jì)。但是，由于場(chǎng)外期權(quán)交易存在流動(dòng)性差、成本高及很大的違約風(fēng)險(xiǎn)等缺陷，一直沒(méi)有得到很好的發(fā)展。盡管投資者確實(shí)需要期權(quán)交易，期權(quán)交易也有著其他投資方式所無(wú)法替代的優(yōu)點(diǎn)，但是，頻頻出現(xiàn)的違約情況，使得期權(quán)交易在公眾心目中的形象越來(lái)越差。以至于在20世紀(jì)70年代以前，美國(guó)政府一度禁止進(jìn)行期權(quán)交易。

1973年4月26日，芝加哥期貨交易所(CBOT)出資成立了芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)。CBOE開創(chuàng)了期權(quán)交易在場(chǎng)內(nèi)集中交易的先例，使期權(quán)交易進(jìn)入了完全統(tǒng)一化、標(biāo)準(zhǔn)化以及管理規(guī)范化的全面發(fā)展新階段。由于期權(quán)交易合約標(biāo)準(zhǔn)化了，投資者進(jìn)行交易時(shí)的信任程度便大大提高了。資料顯示，CBOE在開張不久的 1974年3月，一個(gè)月的成交量就超過(guò)了美國(guó)1972年全年場(chǎng)外交易（OTC）的成交量。市場(chǎng)的流動(dòng)性大大增加，產(chǎn)生了良好的馬太效應(yīng)。一些原來(lái)在場(chǎng)外進(jìn)行交易的交易商也紛紛改換門庭，OTC市場(chǎng)的交易量不斷萎縮，業(yè)務(wù)越來(lái)越局限于那些交易期限較長(zhǎng)、不大符合上市要求的期權(quán)品種了。

CBOE在股票期權(quán)交易上的成功，起到了極好的示范作用。1978年，英國(guó)倫敦證券交易所、荷蘭的歐洲期權(quán)交易所也開始進(jìn)行股票期權(quán)交易。

進(jìn)入20世紀(jì)80年代，期權(quán)交易出現(xiàn)了新變化。一個(gè)趨勢(shì)是期權(quán)交易在世界各國(guó)的期貨交易所迅速擴(kuò)展。從南北美洲的美國(guó)、加拿大、巴西、阿根廷到歐洲的法國(guó)、荷蘭、德國(guó)、瑞士、芬蘭、英國(guó)，一直到亞太地區(qū)的日本、新加坡、澳大利亞及中國(guó)香港等，都建立了期權(quán)交易所或推出了期權(quán)交易。另一個(gè)趨勢(shì)是期權(quán)交易的對(duì)象逐漸擴(kuò)展到其他品種上。70年代中期以后，英國(guó)倫敦金屬交易所開始非正式地大量開展金屬期權(quán)交易。1982年，加拿大蒙特利爾交易所引進(jìn)外匯期權(quán)交易。爾后，澳大利亞的悉尼期貨交易所開始了銀行票據(jù)和帶息證券期權(quán)（即利率期權(quán)）交易。1981年，美國(guó)解除了以往的期貨交易所不得開展期權(quán)交易的禁令，拉開了將期權(quán)交易方式應(yīng)用于其他傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品期貨合約和金融期貨合約的序幕。1982年，CME全面開展了股指期貨期權(quán)等期權(quán)交易。同時(shí)，CBOT也成功地將期權(quán)交易方式應(yīng)用于政府長(zhǎng)期國(guó)債的合約買賣活動(dòng)。期權(quán)交易對(duì)象的隊(duì)伍迅速壯大，以至于現(xiàn)在的期權(quán)交易，再也不是僅僅以股票為對(duì)象了，而是包括了各種傳統(tǒng)的實(shí)物商品（農(nóng)產(chǎn)品、能源產(chǎn)品、金屬產(chǎn)品等）與金融產(chǎn)品（股票、股指、外匯以及利率）?？梢赃@么說(shuō)，在當(dāng)今世界上的期貨交易所內(nèi)，凡是具備一定交易規(guī)模的期貨合約都有相應(yīng)的期權(quán)合約，期權(quán)合約已成為相關(guān)期貨合約的配套合約，期權(quán)交易已成為期貨市場(chǎng)的有機(jī)組成部分。

期權(quán)交易雙擴(kuò)展局面的形成，使期權(quán)交易量增長(zhǎng)迅猛。2000年，全球場(chǎng)內(nèi)期權(quán)交易的總量第一次超過(guò)了期貨交易的總量，且這一勢(shì)頭持續(xù)了十多年，直到2012年才被扭轉(zhuǎn)。全球期貨交易量再次反超期權(quán)交易量的重要原因與我國(guó)有關(guān)，因?yàn)檫@幾年我國(guó)境內(nèi)期貨交易量增長(zhǎng)迅速，為全球期貨交易量的增長(zhǎng)做出了重要貢獻(xiàn)。但是，我國(guó)境內(nèi)的期權(quán)交易卻始終是空白的，直到2015年，上海證券交易所才推出第一個(gè)期權(quán)產(chǎn)品，而期貨交易所的商品期權(quán)直到2017年才開始試點(diǎn)，對(duì)全球期權(quán)交易量的貢獻(xiàn)幾乎可以忽略不計(jì)。2003～2018年全球期貨及期權(quán)成交量對(duì)比見下圖。

圖 2003～2018年全球期貨及期權(quán)成交量對(duì)比

資料來(lái)源：FIA。

從形式上看，期權(quán)交易與期貨交易一樣，也有買方和賣方。但是，在期權(quán)交易中，下面兩個(gè)特點(diǎn)是期貨交易所沒(méi)有的。一個(gè)是買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)并不一致；另一個(gè)是期權(quán)交易中將買漲和買跌分開了。

比如，投資者擔(dān)心某交易品種的價(jià)格上漲，可以買進(jìn)該品種的看漲期權(quán)，他所付出的代價(jià)是給予賣方一筆期權(quán)費(fèi)（大小由競(jìng)價(jià)決定），得到的權(quán)利是：在到期日，當(dāng)價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的執(zhí)行價(jià)格時(shí)，可以按執(zhí)行價(jià)從賣出方手中買進(jìn)該品種或按執(zhí)行價(jià)結(jié)算差額；而當(dāng)價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的執(zhí)行價(jià)格時(shí)，可以放棄執(zhí)行權(quán)利。期權(quán)賣出方則相反，其得到的好處是可以收到期權(quán)費(fèi)，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是一旦到期日價(jià)格上漲，必須按當(dāng)初的執(zhí)行價(jià)賣給買方對(duì)應(yīng)的品種或?qū)⒔Y(jié)算差價(jià)付給買方。與買賣看漲期權(quán)對(duì)應(yīng)的是買賣看跌期權(quán)，買進(jìn)看跌期權(quán)是害怕該交易品種價(jià)格下跌，按執(zhí)行價(jià)買進(jìn)看跌期權(quán)后，一旦到期日價(jià)格在執(zhí)行價(jià)以下，買進(jìn)方有權(quán)按執(zhí)行價(jià)將該品種賣給賣出期權(quán)的人或得到其中的差價(jià)。

期權(quán)交易之所以受到青睞，與上述的兩個(gè)特點(diǎn)是分不開的。

在期貨交易中，無(wú)論是買進(jìn)還是賣出期貨，其面臨的高風(fēng)險(xiǎn)與高收益是對(duì)應(yīng)的，即買賣者可能大贏也可能大虧。然而，在期權(quán)交易中，兩者得到了分離。正是這一分離，使得期權(quán)交易比期貨交易更靈活，更適合投資者的不同需求，因而更容易得到投資者的青睞。

對(duì)買進(jìn)期權(quán)者而言，因?yàn)椴怀袚?dān)義務(wù)，只享受權(quán)利，所以損失是有限的（其極限為付出的期權(quán)費(fèi)），但獲取高收益的可能仍舊存在。這種情況對(duì)一些避險(xiǎn)交易者特別適合。對(duì)他們來(lái)說(shuō)，買進(jìn)期權(quán)，等于是買了份保險(xiǎn)，所付的期權(quán)費(fèi)等于是保險(xiǎn)費(fèi)。如果行情相反，最大損失也就是已付出的期權(quán)費(fèi)，既不會(huì)有期貨交易中追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)，更沒(méi)有爆倉(cāng)之說(shuō)；如果行情看準(zhǔn)了，則可以在期權(quán)交易中得到相應(yīng)利潤(rùn)補(bǔ)償現(xiàn)貨中的風(fēng)險(xiǎn)損失。

對(duì)期權(quán)的賣方而言，相當(dāng)于充當(dāng)了保險(xiǎn)公司的職能，賣出了一份保險(xiǎn)單。盡管從理論上說(shuō)具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，但這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，并不會(huì)超過(guò)期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，這是因?yàn)槠跈?quán)賣出方在賣出期權(quán)時(shí)已經(jīng)收到一筆權(quán)利金作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

更重要的是，兩者分離之后，大大豐富了交易者的交易策略。期權(quán)交易自身可以衍生出以往不存在的交易策略，比較經(jīng)典的策略就有20多種；按照需要，一定程度上可以復(fù)制出期貨頭寸效應(yīng)。如果與期貨交易的交易策略相結(jié)合，產(chǎn)生的交易策略就更多了。無(wú)論是專業(yè)投資者還是業(yè)余投資者，無(wú)論是大投資者還是中小投資者，無(wú)論是避險(xiǎn)交易者還是投機(jī)交易者，都可以在這些紛繁的交易策略中各取所需。在如此靈活的交易下，期權(quán)交易得到投資者的青睞也就不奇怪了。