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【世界投資者周】期貨交易過程中責任的承擔（四）
投資者小李和小張對期貨交易違約風險大不大展開了討論。 小李：期貨交易和現(xiàn)貨交易一樣，都是人在交易，因此，期貨交易中違約風險也和現(xiàn)貨一樣，不僅會發(fā)生，而且由于期貨交易本身風險大，發(fā)生違約的概率更高！ 小張：不是這樣的！雖然都是人在交易，但是期貨交易和現(xiàn)貨交易有很多不同。期貨交易自身風險大，所以期貨交易制度中有許多風險控制的制度，比如保證金制度、當日無負債結(jié)算制度、漲跌停板制度、強行平倉制度等，能大大降低違約風險的發(fā)生。 小李：或許吧。但是，期貨交易是和陌生人交易，我怎么知道交易的人信用狀況如何，從這一點上，期貨交易不如能看見人和貨物的現(xiàn)貨交易叫人放心！ 小張：這一點我也不同意。期貨交易中，雖然我們不知道對手是誰，但是有期貨交易所在中間起擔保作用，保證合約履行，比現(xiàn)貨更安全才對！ 小李和小張誰的觀點更符合期貨市場的實際呢？
期貨交易從現(xiàn)貨遠期交易演化而來。參與期貨交易，買入并持有一張期貨合約，相當于簽訂了一份在將來某一個特定的時間和地點買入一定數(shù)量標的物的合同；賣出并持有一張期貨合約，相當于簽訂了一份在將來某一個特定的時間和地點賣出一定數(shù)量標的物的合同。如果屆時不能支付貨款，或者不能按期、保質(zhì)地提供相關標的物，將構(gòu)成違約。此外，期貨交易中的違約外延比一般意義上的現(xiàn)貨合同違約要廣，因為期貨交易是保證金交易，實行當日無負債結(jié)算制度，如果當日結(jié)算后交易者不能按照規(guī)定時間繳納應當繳納的保證金，也構(gòu)成違約。那么，期貨交易違約后，責任如何承擔呢？
《期貨交易管理條例》第三十六條規(guī)定，會員在期貨交易中違約的，期貨交易所先以該會員的保證金承擔違約責任；保證金不足的，期貨交易所應當以風險準備金和自有資金代為承擔違約責任，并由此取得對該會員的相應追償權。客戶在期貨交易中違約的，期貨公司先以該客戶的保證金承擔違約責任；保證金不足的，期貨公司應當以風險準備金和自有資金代為承擔違約責任，并由此取得對該客戶的相應追償權。第三十七條規(guī)定，實行會員分級結(jié)算制度的期貨交易所，應當向結(jié)算會員收取結(jié)算擔保金。期貨交易所只對結(jié)算會員結(jié)算，收取和追收保證金，以結(jié)算擔保金、風險準備金、自有資金代為承擔違約責任，以及采取其他相關措施；對非結(jié)算會員的結(jié)算、收取和追收保證金、代為承擔違約責任，以及采取其他相關措施，由結(jié)算會員執(zhí)行。
《最高人民法院關于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定》也對違約責任的承擔進行了規(guī)定。第四十八條規(guī)定，期貨公司未按照每日無負債結(jié)算制度的要求，履行相應的金錢給付義務，期貨交易所亦未代期貨公司履行，造成交易對方損失的，期貨交易所應當承擔賠償責任。期貨交易所代期貨公司履行義務或者承擔賠償責任后，有權向不履行義務的一方追償。第四十九條規(guī)定，期貨交易所未代期貨公司履行期貨合約，期貨公司應當根據(jù)客戶請求向期貨交易所主張權利。期貨公司拒絕代客戶向期貨交易所主張權利的，客戶可直接起訴期貨交易所，期貨公司可作為第三人參加訴訟。
從上述規(guī)定可以看出，期貨交易由于采用集中交易、集中結(jié)算制度，期貨交易所對交易承擔最后的履約擔保責任。換言之，期貨交易中，由于一方違約的，期貨交易所會先代為履行合同責任。其實，不僅在交易過程中，規(guī)定了期貨交易所會對交易履行承擔最后擔保責任，就是交割后，考慮到我國社會信用水平還不高的事實，為了期貨市場的長遠發(fā)展，也規(guī)定了期貨交易所的擔保責任。如《最高人民法院關于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定》第四十七條：“交割倉庫不能在期貨交易所交易規(guī)則規(guī)定的期限內(nèi)，向標準倉單持有人交付符合期貨合約要求的貨物，造成標準倉單持有人損失的，交割倉庫應當承擔責任，期貨交易所承擔連帶責任。期貨交易所承擔責任后，有權向交割倉庫追償?！边@意味著，只要是期貨市場標準倉單的持有人，期貨交易所將對其所持有倉單對應的貨物質(zhì)量承擔保證責任。
如此，期貨市場是否能夠穩(wěn)健運行完全系于期貨交易所抵御各種風險的能力。為了保障期貨交易所履行職責，《期貨交易管理條例》第十一條規(guī)定期貨交易所應當按照國家有關規(guī)定建立、健全下列風險管理制度：
保證金制度； 當日無負債結(jié)算制度； 漲跌停板制度； 持倉限額和大戶持倉報告制度； 風險準備金制度； 國務院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他風險管理制度。
實行會員分級結(jié)算制度的期貨交易所，還應當建立、健全結(jié)算擔保金制度。這些制度大大增加了期貨交易所控制市場風險的能力和履行擔保責任的實力。
概言之，由于期貨交易所的介入，期貨交易中幾乎不可能出現(xiàn)現(xiàn)貨交易中的違約問題，期貨交易者可以安心地參與期貨交易。
上述對話中，顯然小張的觀點更符合期貨市場的實際。
由于現(xiàn)貨市場環(huán)境發(fā)生較大變化，某期貨品種在交易中價格出現(xiàn)暴漲暴跌，甚至連續(xù)停板的狀況。期貨交易所為了控制市場風險，接連采取了提高保證金、限制每筆交易量、限制當日開倉手數(shù)、縮短交易時間等一系列措施。在此背景下，客戶張某在交易中發(fā)生了較大虧損。張某便以交易所采取的措施導致自己虧損為由訴至法院，要求交易所賠償損失。張某的請求法院會支持嗎？
在期貨交易中，期貨交易所作為“中央對手方”，在期貨交易達成后，介入期貨交易成為賣方的買方、買方的賣方，大大降低了期貨交易違約責任的風險。但期貨交易中，期貨交易所同時是期貨市場的自律管理者，俗稱“期貨交易的一線監(jiān)管者”。為了防范市場風險，期貨交易所要采取許多調(diào)控市場的措施。如果這些措施造成期貨交易者的損失，責任應當由誰承擔？
《最高人民法院關于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定》第五十條規(guī)定，因期貨交易所的過錯導致信息發(fā)布、交易指令處理錯誤，造成期貨公司或者客戶直接經(jīng)濟損失的，期貨交易所應當承擔賠償責任，但其能夠證明系不可抗力的除外。第五十一條規(guī)定，期貨交易所依據(jù)有關規(guī)定對期貨市場出現(xiàn)的異常情況采取合理的緊急措施造成交易者損失的，期貨交易所不承擔賠償責任。期貨公司執(zhí)行期貨交易所的合理的緊急措施造成客戶損失的，期貨公司不承擔賠償責任。
當然，因為期貨交易所依據(jù)有關規(guī)定對期貨市場出現(xiàn)的異常情況采取合理的緊急措施造成客戶損失的不承擔賠償責任，所以法規(guī)、規(guī)章對異常情況以及異常情況下交易所采取緊急措施的程序是有嚴格限定的。除了《期貨交易管理條例》第十二條對構(gòu)成異常情況的情形、異常情況下期貨交易所采取緊急措施的要求和程序進行規(guī)定外，《期貨交易所管理辦法》第八十八條對異常情況的情形進行了進一步的界定，包括：
（1）地震、水災、火災等不可抗力或者計算機系統(tǒng)故障等不可歸責于期貨交易所的原因?qū)е陆灰谉o法正常進行的；
（2）會員出現(xiàn)結(jié)算、交割危機，對市場正在產(chǎn)生或者即將產(chǎn)生重大影響的；
（3）期貨價格出現(xiàn)同方向連續(xù)漲跌停板，期貨交易所采用調(diào)整漲跌停板幅度、提高交易保證金標準及按一定原則減倉等措施后仍未化解風險的；
（4）期貨交易所交易規(guī)則及其實施細則中規(guī)定的其他情形。
《期貨交易所管理辦法》還規(guī)定，期貨交易所宣布進入異常情況并決定采取緊急措施前應當報告中國證監(jiān)會。期貨交易所宣布進入異常情況并決定暫停交易的，暫停交易的期限不得超過3個交易日，但經(jīng)中國證監(jiān)會批準延長的除外。