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【世界投資者周】期貨交易中的“紅線”
某企業(yè)期貨業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人張某，向一位非常擅長期貨投資的老朋友李某尋求幫助，以向企業(yè)交出一份漂亮業(yè)績。李某是一家投資公司的負(fù)責(zé)人，認(rèn)為某期貨品種目前盤面價格低于現(xiàn)貨成本價，有上升空間；同時，為了幫助張某，便和張某約定一起投資該品種。根據(jù)兩人的計劃，張某負(fù)責(zé)安排資金，李某負(fù)責(zé)操作交易。計劃開始執(zhí)行后，該品種價格長期低迷，張某非常著急，讓李某再想想辦法。李某認(rèn)為，市場需要引導(dǎo)，行情啟動需要用點手段。兩人約定通過在實際控制的賬戶之間自買自賣、頻繁報單和撤單等方式，將該期貨品種的價格逐步拉升，引發(fā)一些投資者跟風(fēng)炒作，兩人后來獲利豐厚。張某和李某的行為是否妥當(dāng)呢？
期貨市場的主要功能在于價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理。價格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮，主要是通過集中不特定多數(shù)人來交易，形成一個充分反映供求關(guān)系的價格，發(fā)現(xiàn)的價格又反過來指導(dǎo)資源配置。風(fēng)險管理功能的發(fā)揮，主要是通過交割制度的安排，促使期貨、現(xiàn)貨價格回歸或者趨于一致，使套期保值者實現(xiàn)轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的目標(biāo)。此外，每個期貨品種背后是一個產(chǎn)業(yè)，涉及產(chǎn)業(yè)鏈上中下游眾多企業(yè)，無論其是否具體參與期貨交易，至少都是期貨市場價格信號的使用者。因此，一切違反“三公”和誠信原則，干擾期貨交易價格形成的行為，對期貨市場都具有很大危害性，都會從根本上影響期貨市場功能的發(fā)揮，影響該期貨品種背后的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈乃至整個國民經(jīng)濟(jì)。為此，《期貨交易管理條例》第三條規(guī)定，從事期貨交易活動，應(yīng)當(dāng)遵循公開、公平、公正和誠實信用的原則。禁止欺詐、內(nèi)幕交易和操縱期貨交易價格等違法行為。第三十九條規(guī)定，任何單位或者個人不得編造、傳播有關(guān)期貨交易的虛假信息，不得惡意串通、聯(lián)手買賣或者以其他方式操縱期貨交易價格。
為了規(guī)范期貨市場秩序，打擊各類違法違規(guī)行為，《期貨交易管理條例》共規(guī)定了13類違法違規(guī)行為，規(guī)范的主體包括期貨交易所、期貨保證金安全存管監(jiān)控機(jī)構(gòu)、期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、客戶、交割倉庫、期貨保證金存管銀行、期貨公司的交易軟件、結(jié)算軟件供應(yīng)商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等各市場參與者。禁止的違規(guī)類型中，與期貨交易行為相關(guān)的主要是禁止操縱期貨交易價格、禁止內(nèi)幕交易和禁止編造并且傳播有關(guān)期貨交易的虛假信息，擾亂期貨交易市場的行為。
操縱期貨交易價格的行為，包括：
單獨或者合謀，集中資金優(yōu)勢、持倉優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣合約，操縱期貨交易價格的； 蓄意串通，按事先約定的時間、價格和方式相互進(jìn)行期貨交易，影響期貨交易價格或者期貨交易量的； 以自己為交易對象，自買自賣，影響期貨交易價格或者期貨交易量的； 為影響期貨市場行情囤積現(xiàn)貨的； 國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他操縱期貨交易價格的行為。
2019年11月22日，根據(jù)《期貨交易管理條例》的授權(quán)，中國證監(jiān)會制定并發(fā)布了《關(guān)于〈期貨交易管理條例〉第七十條第五項“其他操縱期貨交易價格行為”的規(guī)定》，對近年來一些交易者反復(fù)利用程序化交易工具或者自媒體平臺，通過虛假申報、蠱惑、搶帽子、擠倉等方式操縱期貨交易價格的行為予以了規(guī)制。該《規(guī)定》的出臺，是對《期貨交易管理條例》關(guān)于操縱期貨交易價格行為相關(guān)規(guī)定的進(jìn)一步細(xì)化和完善。
行為人為了經(jīng)濟(jì)利益而扭曲市場價格，對期貨市場危害巨大，不僅影響期貨市場套期保值的實現(xiàn)，還可能影響產(chǎn)業(yè)鏈資源配置，從而導(dǎo)致期貨市場功能喪失。任何單位或者個人操縱期貨交易價格的，責(zé)令改正，沒收違法所得，并處違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不滿20萬元的，處20萬元以上100萬元以下的罰款。單位有操縱期貨交易價格行為的，對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處1萬元以上10萬元以下的罰款。
期貨市場的內(nèi)幕信息，是指可能對期貨交易價格產(chǎn)生重大影響的尚未公開的信息，包括：國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)以及其他相關(guān)部門制定的對期貨交易價格可能發(fā)生重大影響的政策，期貨交易所作出的可能對期貨交易價格發(fā)生重大影響的決定，期貨交易所會員、客戶的資金和交易動向以及國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的對期貨交易價格有顯著影響的其他重要信息。行為人利用內(nèi)幕信息獲得優(yōu)于其他市場參與者的優(yōu)勢，從而獲取利益或者減少損失，不僅損害其他市場參與者利益，還擾亂期貨市場秩序，并可能引發(fā)交易者對期貨市場的不信任。根據(jù)《期貨交易管理條例》，期貨交易內(nèi)幕信息的知情人或者非法獲取期貨交易內(nèi)幕信息的人，在對期貨交易價格有重大影響的信息尚未公開前，利用內(nèi)幕信息從事期貨交易，或者向他人泄露內(nèi)幕信息，使他人利用內(nèi)幕信息進(jìn)行期貨交易的，沒收違法所得，并處違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不滿10萬元的，處10萬元以上50萬元以下的罰款。單位從事內(nèi)幕交易的，還應(yīng)當(dāng)對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處3萬元以上30萬元以下的罰款。國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、期貨交易所和期貨保證金安全存管監(jiān)控機(jī)構(gòu)的工作人員進(jìn)行內(nèi)幕交易的，從重處罰。
任何單位或者個人編造并且傳播有關(guān)期貨交易的虛假信息，擾亂期貨交易市場的，責(zé)令改正，給予警告，沒收違法所得，并處違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不滿10萬元的，并處10萬元以上50萬元以下的罰款；期貨公司從事該違法行為，情節(jié)嚴(yán)重的，責(zé)令停業(yè)整頓或者吊銷期貨業(yè)務(wù)許可證；對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處1萬元以上10萬元以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，暫?；蛘叱蜂N期貨從業(yè)人員資格。
從事以上違規(guī)行為，情節(jié)嚴(yán)重的，由國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)宣布該個人、該單位或者該單位的直接責(zé)任人員為期貨市場禁止進(jìn)入者。構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。