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【新書連載之《如何進(jìn)行期貨交易》】吉兇悔吝——期貨交易面面觀（八）
自有期貨市場(chǎng)以來(lái)，沒(méi)有任何一個(gè)交易者能夠百戰(zhàn)百勝的，沒(méi)有任何一種分析工具次次靈驗(yàn)！只要是人，就會(huì)出現(xiàn)考慮不周或失算的情況，還會(huì)面對(duì)一些無(wú)法預(yù)料的突發(fā)事件，比如宏觀政策重大變動(dòng)，戰(zhàn)爭(zhēng)、政變或恐怖事件，地震、洪水等自然災(zāi)害，機(jī)構(gòu)資金鏈斷裂等，誰(shuí)能預(yù)測(cè)呢？問(wèn)題在于做對(duì)或做錯(cuò)后應(yīng)該怎么對(duì)待和處理。
不妨看一些有較長(zhǎng)交易史的期貨賬戶，其中比較極端的有兩類。一類是勝利者，這些賬戶的交易記錄的盈利次數(shù)未必大于虧損次數(shù)，但其特點(diǎn)是每次虧損的幅度都比較小，而少數(shù)幾次的盈利幅度卻非常驚人，利潤(rùn)可以達(dá)到幾十甚至上百倍。另一類是失敗者，他們的賬戶記錄與勝利者恰好相反。盈利比例可能很高，但每次的盈利幅度都不大，從未得到過(guò)比較豐厚的利潤(rùn)。但一次或數(shù)次（盡管次數(shù)不多）的虧損幅度卻非常大。
為什么一些交易者在數(shù)年甚至更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)從來(lái)沒(méi)獲得過(guò)一次較大的盈利，是不是可以歸結(jié)為運(yùn)氣不好，從未遇到一波較大的趨勢(shì)行情呢？答案往往是否定的。不信可以查看記錄中一些盈利的單子，對(duì)照行情看一下，你會(huì)發(fā)現(xiàn)很多交易不僅方向做對(duì)了，入場(chǎng)點(diǎn)還非常及時(shí)。但最終結(jié)果呢，都是獲得一點(diǎn)蠅頭小利，而放棄了本來(lái)可以唾手可得的金娃娃！為什么不敢持倉(cāng)時(shí)間長(zhǎng)久一些，為什么不敢放膽去盈利，其根本原因還是源于人性的缺陷。
很多交易者都有如下的體驗(yàn)：在交易的單子由虧損轉(zhuǎn)入盈利狀態(tài)尤其是較大盈利時(shí)心中特別不安，一方面忙著計(jì)算已獲利多少，同時(shí)又擔(dān)心行情反過(guò)來(lái)后到手的利潤(rùn)泡湯。一想到好不容易掙到的錢可能會(huì)失去，落袋為安的沖動(dòng)就冒出來(lái)了。在這種心魔折騰下，行情一旦稍有波動(dòng)，就覺(jué)得似乎驗(yàn)證了自己的擔(dān)心，馬上就想出手平倉(cāng)，最終出現(xiàn)因小失大的結(jié)果。在一些情況下這種做法似乎沒(méi)有錯(cuò)，比如在震蕩行情中，正因?yàn)榧皶r(shí)平倉(cāng)避免了后面的損失，這種經(jīng)驗(yàn)無(wú)疑會(huì)強(qiáng)化“能獲利就該出場(chǎng)”的心態(tài)。但問(wèn)題是經(jīng)常這樣做之后習(xí)慣已然被養(yǎng)成，因此注定了永遠(yuǎn)與趨勢(shì)行情無(wú)緣的命運(yùn)。
趨勢(shì)行情通常具有兩個(gè)特點(diǎn)。一是不會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)，有可能一年出現(xiàn)一次甚至幾年才出現(xiàn)一次；二是趨勢(shì)行情出現(xiàn)之后不會(huì)幾天就結(jié)束，在行情演化過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)一波三折的情況，比如在上漲時(shí)的大漲小回，在下跌時(shí)的大跌小漲。這兩大特點(diǎn)都昭示著，如果交易者希望抓住趨勢(shì)行情，就必須擁有足夠的耐心！等待行情需要耐心，抓住行情后讓行情發(fā)展也需要耐心。然而，大多數(shù)人是缺乏耐心的，表現(xiàn)在期貨交易中，三天不交易會(huì)覺(jué)得無(wú)聊透頂，下單持倉(cāng)后三天沒(méi)有進(jìn)展就會(huì)產(chǎn)生焦慮。人們之所以很容易出現(xiàn)諸如煩躁、浮躁、急躁、焦躁、厭煩、無(wú)聊等心理癥狀，其深層原因還是因?yàn)槿狈δ托?，而缺乏耐心是人性中固有的缺陷，要克服這一缺陷是非常不容易的。耐心是期貨交易中最寶貴的品質(zhì)，不具備這一品質(zhì)在期貨交易中是很難成功的。
不妨回頭再看一下前面介紹過(guò)的萬(wàn)群的案例，萬(wàn)群在2007年8月下旬開始從4萬(wàn)元起步重倉(cāng)介入豆油期貨合約，直到2008年3月4日時(shí)持倉(cāng)仍然在手，持倉(cāng)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)半年多，足夠的耐心使其盈利額一度高達(dá)2000多萬(wàn)元。盡管最后仍舊因?yàn)槌掷m(xù)加倉(cāng)的滿倉(cāng)行為而回到起點(diǎn)，但至少證明了曾經(jīng)的富貴也是耐心帶來(lái)的。而很多交易者，即使交易歷史更長(zhǎng)，但起起伏伏的賬戶從來(lái)沒(méi)有創(chuàng)造過(guò)一次輝煌。正所謂“鷹有時(shí)飛得比雞低，但是雞永遠(yuǎn)也飛不到鷹的高度”，在期貨交易中，我們要追求做那些有耐心的雄鷹。
有人會(huì)有疑問(wèn)，難道做對(duì)行情后就一直持倉(cāng)不出場(chǎng)嗎？是的，總歸要出場(chǎng)的，成功者告訴我們，較好的出場(chǎng)方式與止盈技術(shù)有關(guān)。
如果說(shuō)沒(méi)耐心的交易者永遠(yuǎn)掙不到大錢，那么遇到虧損不肯止損的交易者，只要遇到一次重大虧損就可能被淘汰了。每一次傷筋動(dòng)骨的虧損，幾乎都是從不起眼的小虧損開始的，而且一開始交易者也不會(huì)上心。這也正常，期貨價(jià)格上上下下，如果一點(diǎn)小虧損都無(wú)法承受，還做什么期貨！然而，這一次盡管期貨價(jià)格也在上上下下，但總體卻是傾向于朝著持倉(cāng)的反方向發(fā)展，而且由于在這個(gè)過(guò)程中還有加倉(cāng)，投資者發(fā)現(xiàn)自己的虧損在一步步擴(kuò)大，怎么辦？割肉吧，太痛！割肉意味著承認(rèn)失敗，這可是人性中最不愿意接受的結(jié)局。于是再度審視行情，總覺(jué)得這波反向行情已經(jīng)差不多了，很可能現(xiàn)在就是黎明前的黑夜，還是再熬一下吧。于是再度調(diào)集資金，繼續(xù)加倉(cāng)。還記得前面介紹的導(dǎo)致利弗摩爾第三次破產(chǎn)的棉花期貨交易嗎？最初的持倉(cāng)量已增加至6萬(wàn)包，然后將盈利的小麥拋掉再不停地加倉(cāng)，直到持倉(cāng)增加至44萬(wàn)包。再看劉增鋮做空PVC期貨的案例，在價(jià)格上漲時(shí)，心有不甘，不斷平掉其他品種的頭寸，加空PVC。當(dāng)幾個(gè)基金產(chǎn)品的資金用完后，又將個(gè)人委托理財(cái)?shù)馁Y金全部賭在PVC的空頭上。結(jié)果是：
易水河畔，壯士一去難復(fù)返。
烏江邊上，霸王從此不再來(lái)。
拖！拖！拖！折戟沉沙的虧損都是由小虧損開始拖出來(lái)的。在面臨虧損時(shí)，寧愿一次次追加保證金，甚至一再加碼，寄望于反敗為勝，一直拖到山窮水盡時(shí)才不得不砍倉(cāng)，本來(lái)只損失一撮牛毛的，最后整頭牛都被人牽走了。所以請(qǐng)牢牢記住“不怕錯(cuò)，只怕拖”這句期貨交易中最重要的警言。
由此就不難理解為什么期貨交易中大量的傳世警言都是圍繞“及時(shí)止損”展開的吧。
利弗摩爾自己總結(jié)的是：絕不讓一筆交易中的虧損超過(guò)資本的10％，你必須服從你自己定的規(guī)則，不能欺騙你自己，不要拖延，不要等待！
如果說(shuō)“長(zhǎng)期專注”是成功交易者重要的素質(zhì)，那么與其相反的一種壞習(xí)慣就是在交易中“毫無(wú)主見(jiàn)”，且動(dòng)輒“見(jiàn)異思遷”。你要問(wèn)他們的交易策略是什么，對(duì)不起，要么沒(méi)有，要么自己也不知道?，F(xiàn)在是一個(gè)想法，過(guò)一會(huì)兒又變了。
案例 小張是一位初出茅廬的期貨交易者，交易之前，已經(jīng)讀了不少期貨交易方面的書籍，尤其是交易策略的書?？梢哉f(shuō)，在交易之前小張已經(jīng)對(duì)各種期貨交易策略非常熟悉了。看到白糖期貨品種交易比較活躍，小張便盯著白糖期貨，看了幾天后就開始交易了。幾筆短線交易都掙錢了，小張不免有些得意。然而接下來(lái)遇到問(wèn)題了，做了買單價(jià)格下跌，做了賣單價(jià)格又上漲，一旦止損，價(jià)格又反轉(zhuǎn)。于是嘗試不止損且加碼攤薄成本的策略，果真有效，以為這策略好。哪知有一次做多加碼之后價(jià)格大跌，由于損失太大不肯認(rèn)賠，便反向開倉(cāng)鎖定虧損，心想這下至少虧損不會(huì)擴(kuò)大了。然而，接下來(lái)怎么解鎖可把小張愁壞了，先平買單擔(dān)心價(jià)格上漲，先平賣單又怕價(jià)格下跌。 此時(shí)，小張看到螺紋鋼期貨上漲趨勢(shì)比較明顯，趕緊入場(chǎng)，運(yùn)氣不錯(cuò)，賺了一把，不但將白糖期貨的虧損全補(bǔ)回來(lái)而且還有剩余，于是將白糖期貨的鎖單解除，從此再也不看白糖期貨了。然而，螺紋鋼期貨的交易運(yùn)氣持續(xù)了兩個(gè)月后又不行了，看到黃金期貨大漲立馬又轉(zhuǎn)移陣地。就這樣來(lái)來(lái)回回折騰了兩年以后，小張自己總結(jié)了一下，賬戶最高時(shí)利潤(rùn)曾經(jīng)達(dá)到200%，但最終還是虧損了40%，唯一值得安慰的是國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)幾十個(gè)熱門品種都留下過(guò)他的足跡。
作為一個(gè)期貨交易新手，小張的經(jīng)歷有一定的代表性。新手希望在期貨市場(chǎng)掙快錢而勇于出擊，敢于嘗試。如果問(wèn)他的交易理念是什么？他可能會(huì)一臉茫然，或者回答說(shuō)交易理念就是賺錢；如果問(wèn)他經(jīng)常關(guān)注或者擅長(zhǎng)什么品種，他的回答也許是沒(méi)有特定品種，哪個(gè)火爆就做哪個(gè)，或許是在某人介紹下才做這個(gè)品種的；如果問(wèn)他主要采用哪些交易策略，得到的答案很可能是怎么掙錢怎么來(lái)?？梢哉f(shuō)他們的整體交易態(tài)度就是見(jiàn)異思遷。不要以為那些具有“長(zhǎng)期專注”交易態(tài)度的期貨贏家是天生的，他們幾乎都是抱著掙快錢的憧憬走進(jìn)期貨市場(chǎng)的?？梢哉f(shuō)，見(jiàn)異思遷的交易態(tài)度幾乎是橫亙?cè)谛氯胧薪灰渍咔懊娴囊黄@不過(guò)的沼澤地。差別在于在大量的交易實(shí)踐教訓(xùn)下，聰明的交易者逐漸理解期貨交易的本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)交易，是一種“概率游戲”，只有“長(zhǎng)期專注”才能提高獲勝的能力。只有真正明白“欲速則不達(dá)”“快就是慢，慢就是快”的道理，才能將“有所為有所不為”的理念融入自己的心田，轉(zhuǎn)化為自覺(jué)的交易態(tài)度。
利弗摩爾原本在做他自己熟悉的小麥期貨，操作得很漂亮，給他帶來(lái)了可觀的利潤(rùn)。然而，由于很欽佩棉花專家托馬斯，在托馬斯的鼓動(dòng)下，闖入并不熟悉的棉花市場(chǎng)。他們對(duì)棉花市場(chǎng)進(jìn)行了討論，利弗摩爾認(rèn)為應(yīng)該做空，而托馬斯認(rèn)為應(yīng)該做多，由于托馬斯的名聲很大，再加上他有一整套看似很有說(shuō)服力的數(shù)據(jù)和最新信息，利弗摩爾還是被說(shuō)服了。從原本的做空翻為做多，但價(jià)格卻越來(lái)越低，任由托馬斯?fàn)恐亲幼叩淖罱K結(jié)果是導(dǎo)致了他第三次破產(chǎn)。盡管這次破產(chǎn)與利弗摩爾持倉(cāng)過(guò)重有很大關(guān)系，但不能不說(shuō)也與他輕信托馬斯，闖入并不熟悉的市場(chǎng)有關(guān)。
看來(lái)，在期貨交易中，堅(jiān)持“有所為有所不為”，做自己熟悉的品種，避開自己“看不懂”的品種還是非常有必要的。