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【新書連載之《如何進行期貨交易》】破碎的水晶球——期貨交易中的預(yù)測分析（二）
任何一個國內(nèi)市場都是國際市場的一部分。在自由貿(mào)易時代，任何一國的國內(nèi)市場都不可能擺脫國際市場的影響。如果國際市場價格有較大波動，國內(nèi)市場想不受其影響幾乎是不可能的。比如，國際市場上由于供大于求，導(dǎo)致價格下跌，即使國內(nèi)自身供需是平衡的，能逃脫其影響嗎？不能，因為國際市場的低價會吸引該國的進口商開始進口或增加進口。這樣，原本平衡的國內(nèi)市場因為進口增加也變得供大于求了，只有當(dāng)價格下跌至進口商無利可圖時，進口才會停止。相反則是如果國際市場價格高了，國內(nèi)市場的低價也維持不下去，因為這時出口商會活躍起來。
當(dāng)然，國內(nèi)市場價格受國際行情影響的程度與該國的開放度有關(guān)，開放程度越高，影響程度就越大，價格之間的聯(lián)系就越緊密。比如，我國的銅生產(chǎn)和貿(mào)易，開放早，開放程度也相當(dāng)高，以至于上海期貨交易所的銅期貨價格與倫敦金屬交易所的銅期貨價格之間的聯(lián)系非常緊密。
匯率是本國貨幣與外國貨幣交換的比率。匯率變動時，兩國貨幣之間原本的比率被打破，意味著商品的進出口價格也發(fā)生了變化。
1998年其貨幣雷亞爾大幅貶值，使巴西大豆的出口競爭力大幅提高，擠占了美國大豆的出口份額，使芝加哥大豆期價產(chǎn)生了一波下跌行情。
1994年，我國人民幣兌美元的匯率大幅貶值，上海金屬交易所的銅期貨大幅上漲，也是一個典型的案例。
一般而言，一國的某種商品，其國內(nèi)供需平衡對進出口的依賴程度越大，對匯率變動的敏感度也就越大。因此，交易者如果進行這類商品的期貨交易，就必須密切關(guān)注相關(guān)匯率的變動情況。
利率變動或調(diào)整，是政府宏觀調(diào)控的一個手段，它對商品價格的影響是雙重的。一方面，宏觀調(diào)控后經(jīng)濟形勢的變化會對商品價格帶來間接影響；另一方面，利率變化后，商品供需雙方的資金成本也會發(fā)生變化。不過，即使它對商品價格產(chǎn)生了影響，其影響力也是間接的。因而，其影響力不如匯率變動因素那么大。
盡管利率變動對商品價格的影響并不大，但對金融期貨的影響卻非常大。比如，對股指期貨而言，利率波動可以說是重量級的影響因素。還有，在匯率期貨中，一國利率是否變動，變動多少，也是交易者十分關(guān)注的重要因素。在利率期貨中，利率變動更是期貨價格變動的直接原因。
自然因素主要有氣候條件、地理變化和自然災(zāi)害等。具體來講，包括地震、洪澇、干旱、嚴(yán)寒、蟲災(zāi)、臺風(fēng)等方面的因素。
農(nóng)產(chǎn)品價格最容易受自然因素的影響，當(dāng)自然條件不利時，農(nóng)作物的產(chǎn)量就會受到影響，從而使供給趨緊，刺激期貨價格上漲；反之，如氣候適宜，又會使農(nóng)作物增產(chǎn)，增加市場供給，促使期貨價格下跌。例如，巴西是全球咖啡的主要生產(chǎn)供應(yīng)國。有一年，因巴西遭受嚴(yán)重霜凍，據(jù)說一夜之間凍傷了30%的咖啡樹，消息一經(jīng)傳出，國際咖啡期貨價格就上漲了好幾個停板。
氣候因素已經(jīng)成為農(nóng)產(chǎn)品期貨炒作的一個重要因素。因為各種農(nóng)產(chǎn)品在播種期、成長期或收割期對氣候的要求不一樣，所以在這些時期，主產(chǎn)區(qū)的氣候情況及其變化就會引起交易者的特別關(guān)注，一有風(fēng)吹草動，就會引起價格波動。
自然因素的重大變化對工業(yè)品和能源產(chǎn)品也會產(chǎn)生相當(dāng)大的影響，比如，當(dāng)生產(chǎn)、運輸和倉儲因災(zāi)難天氣而造成較大損失時，價格就會上漲。
有些商品的供應(yīng)或需求具有季節(jié)性特點，如農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)都是每年同一時期集中上市，而需求卻是分散的。又如，活豬的屠宰、銷售及小豬生產(chǎn)期也有季節(jié)性特點。還有，燃油在冬季的需求量明顯超過其他季節(jié)。
供需的季節(jié)性特點引發(fā)價格的季節(jié)性波動，這一點，在農(nóng)產(chǎn)品上表現(xiàn)得特別突出。經(jīng)過統(tǒng)計比較，發(fā)現(xiàn)大豆市場的特點為：每年從3月、4月開始，南美新豆上市，進口量增多，致使現(xiàn)貨價格走到谷底，隨著5月、6月消費旺季的來臨，價格從谷底緩慢回升，至7、8月大豆青黃不接時，價格達到年內(nèi)峰頂，10月后由于北半球的新豆上市，價格再次回落至谷底。1月、2月隨著年關(guān)消費高潮的來臨，價格略有反彈，并于年后重回3月、4月的谷底。如此循環(huán)往復(fù)。
由于職業(yè)投資者和現(xiàn)貨商都懂得季節(jié)性的影響，因而，這種特點一般在不同合約月份上會得到提前反應(yīng)，比如，5月合約對3月合約升水，而11月合約對9月合約貼水。但從全年走勢來講，期貨價格的低點通常會在收獲季節(jié)出現(xiàn)。有些交易者在判斷后市時，會將其作為一個參考依據(jù)。當(dāng)然，在應(yīng)用之前，他們首先會對歷史數(shù)據(jù)進行定量的統(tǒng)計分析，從中發(fā)掘出更多有意義的信息。
2020年2月至4月，新冠肺炎肆虐全球，實際上，新冠肺炎也是一種自然災(zāi)害。全球經(jīng)濟大面積停擺，各種商品競相跳水，下圖是CRB指數(shù)（商品期貨指數(shù)）周K線，圈中部分對應(yīng)的正是2月至4月的暴跌行情，指數(shù)從最高424點跌至316.68點，跌幅超過25%。
圖 CRB指數(shù)周K線（2019年6月至2020年6月）
政治因素主要指國際國內(nèi)政治局勢、國際性政治事件的爆發(fā)或國際關(guān)系格局的變化。
1980年1月4日，美國為警告蘇聯(lián)入侵阿富汗，決定向蘇聯(lián)禁運糧食1700萬噸，結(jié)果引起芝加哥交易所閉市兩天，9日開市后又出現(xiàn)多次跌停板。
1999年11月上旬，中美貿(mào)易代表團在北京舉行關(guān)于中國加入世界貿(mào)易組織的談判，消息一出，大連大豆期價即告下跌，猛跌一周，2000年5月的大豆合約價格從2240元／噸下跌至2060元／噸。因為交易者都認(rèn)為，一旦談判成功，美國向中國出口大豆的障礙就消除了。
2001年9月11日，美國發(fā)生震驚全球的恐怖襲擊事件，商品期貨價格普遍下跌，能源價格在一個月內(nèi)下跌高達40％左右。
在分析政治因素對期貨價格的影響時，應(yīng)注意不同的商品所受影響的程度是不同的。比如，國際局勢緊張時，對戰(zhàn)略性物資價格的影響就比對其他商品的影響大一些。